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　　巴菲特以投資企業(yè)而并非購(gòu)買股票聞名。他堅(jiān)信所有的投資者都應(yīng)該這么做。他堅(jiān)決反對(duì)購(gòu)買股票使用

的短期型策略。在很大程度上，他的想法并沒有錯(cuò)。很多研究都證明那些一門心思搞短線投資的投資者們通常會(huì)自嘗苦果。比如說，因交易次數(shù)過多，他們付給經(jīng)紀(jì)商的錢比自己賺的還多。不斷地變賣資本收益為現(xiàn)金，并不能如他們計(jì)劃的那樣產(chǎn)生豐厚的稅前收益，而只能獲得中等的稅后收益。

　　對(duì)一般投資者來說，他們并不適合與企業(yè)聯(lián)姻的投資策略。相反，分散投資才是他們的首選。跟巴菲特一樣，所有投資者都應(yīng)該足夠精明地購(gòu)買價(jià)值被低估的潛力股。但與巴菲特不同，他們應(yīng)該在股票價(jià)值明顯被高估之時(shí)將它拋售。他們也應(yīng)該意識(shí)到像PIPE這種非典型的投資方式并不適合自己。我們建議投資者學(xué)習(xí)巴菲特優(yōu)秀的投資策略，但大家千萬(wàn)要認(rèn)清哪些策略適合自己，哪些又不適合。

　　本章要點(diǎn)

　　●巴菲特嚴(yán)格區(qū)分購(gòu)買企業(yè)和購(gòu)買股票之間的差異。他認(rèn)為真正的投資應(yīng)該是購(gòu)買企業(yè)。用企業(yè)收購(gòu)者的思維方式思考的投資者往往集中大財(cái)力投資并承諾長(zhǎng)期持股。而股票購(gòu)買者并不打算對(duì)他們的投資做任何承諾。他們很樂意以一個(gè)合適的價(jià)格賣出手中的股票。巴菲特總是會(huì)避免購(gòu)買股票的想法。除非你的財(cái)力能和巴菲特相匹敵，不然你最好還是將自己定位為一個(gè)股票購(gòu)買者，而不是企業(yè)購(gòu)買者。

　　●巴菲特在任何情況下都不愿意賣掉旗下的企業(yè)。這意味著就算一家公司的價(jià)值被高估了，他也不會(huì)將它賣掉；而且只要它還能帶來一些現(xiàn)金收益，巴菲特就不會(huì)賣掉那些表現(xiàn)不好的企業(yè)。就算損害了伯克希爾的利益，他也堅(jiān)持這種策略不改變。盡管巴菲特任何情況下都不情愿出售企業(yè)或股票，但一旦股票的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了內(nèi)在價(jià)值，你最好考慮將它賣掉。同樣地，千萬(wàn)不要抱持一只總是產(chǎn)生不佳資本收益的股票不放。

　　●巴菲特一旦以伯克希爾的名義進(jìn)行投資，他總會(huì)收購(gòu)整個(gè)企業(yè)。每當(dāng)出手購(gòu)買公開上市的股票時(shí)，伯克希爾總會(huì)使自己變成最大的股東之一。這種集中型投資策略使巴菲特在企業(yè)中總是有一定的影響力和操控權(quán)，這是一般投資者無(wú)法做到的。如果你沒有巴菲特的商業(yè)頭腦或無(wú)法與他的財(cái)力相匹敵，那選擇分散投資是控制風(fēng)險(xiǎn)的最好策略。

　　●巴菲特喜歡投資那些具有優(yōu)秀管理層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。他不喜歡干預(yù)公司的日常經(jīng)營(yíng)，但一旦有必要保護(hù)股東的利益，他一定會(huì)及時(shí)出面。一般投資者決不可能像他那樣影響到公司管理決策。

　　●用私人股權(quán)投資已上市公司股份（PIPE）是另一種巴菲特經(jīng)常運(yùn)用，但卻不適合一般投資者的投資策略。通過PIPE策略，伯克希爾經(jīng)常能夠獲得投資收益好的證券，同時(shí)，這個(gè)證券還可以以有利的價(jià)格轉(zhuǎn)換成普通股的股票。如果你想?yún)⑴cPIPE投資，那就投資像伯克希爾這樣的公司或是有專業(yè)技術(shù)以及能夠進(jìn)入PIPE市場(chǎng)的對(duì)沖基金。（待續(xù)）

【中文書名】巴菲特也會(huì)錯(cuò)——你所不知道的10個(gè)巴菲特
【作　　者】瓦罕·簡(jiǎn)吉恩　
【譯　　者】馬慧　
【出 版 社】中華工商聯(lián)合出版社　
【定　　價(jià)】38.00元
【出版日期】2009 年 01 月